“中国共享出行第一股” 有望花落嘀嗒。

智通财经APP了解到,10月8日,嘀嗒出行向港交所递交了招股说明书,申请于主板上市,海通国际资本有限公司及野村国际(香港)有限公司为联席保荐人。

在业务快速发展带来亮眼业绩之外,嘀嗒还有一众知名机构股东站台。智通财经APP发现,独角兽猎手IDG与高瓴资本赫然在列,二者持有嘀嗒上市前的股份比例为10.23%、4.14%;此外,蔚来、易车、京东、携程等知名企业均是嘀嗒股东,所持上市前股份比例分别为21.60%、4.95%、4.14%、2.86%。

至2020年上半年时,嘀嗒经调整净利润为1.51亿元,直追2019年全年水平。值得注意的是,嘀嗒2020年上半年的经调整净利率已高达48.6%,较2019年的29.7%提升18.9个百分点,再次证明嘀嗒轻资产运营模式的强盈利能力。

陆地那么大,为什么还要去海上发射?

随着业务的持续扩张与收入的快速增长,互联网企业的规模效应在嘀嗒上得到明显体现。2017-2019年,嘀嗒的毛利率分别为49.5%、58.6%、79.5%,至2020年上半年时,提升至82.2%。之所以能有如此高的毛利,与嘀嗒的轻资产运营模式有很大关系,无论是顺风车还是出租车业务,嘀嗒只是对接车主和司机与乘客完成交易,本身并未组建任何车队。

整体来看,抓住行业发展机遇的嘀嗒顺利成为了顺风车市场的NO.1,在业务规模与业绩的快速爆发下,依托高盈利能力成功实现了扭亏为盈。虽然滴滴顺风车的重新上线会给嘀嗒带来一定压力,但车主端资源的积累以及规模效应提升了嘀嗒的核心竞争力,且在顺风车市场的高速发展下,嘀嗒未来5年在该市场中的收入至少有4倍的增长空间。同时,通过云服务及数字化工具对出租车行业的赋能仍有广阔市场。

“一箭多星”是长征十一号运载火箭的拿手好戏,每次发射任务,它都使用了这项技能。自2015年该型火箭首飞以来,已成功将51颗卫星送入预定轨道。

此次任务中,火箭研制队伍为了满足用户一次发射9颗卫星实现轨道面部署的要求,与卫星厂商协同设计,研制了新型高效的复合材料卫星适配器,通过结构总体布局优化,实现了从最多发射7颗卫星到9颗卫星的转变。同时针对后续大规模组网需求,协同用户开展标准化接口设计,形成标准的电气结构接口、标准化的连接释放机构。

据一院长征十一号运载火箭总设计师彭昆雅介绍,执行此次任务的火箭是直接在东方航天港完成火箭总装测试和星箭对接后,采用德渤三号从海阳港运输至黄海预定海域实施发射,彻底打破了以往火箭生产与发射场分离的格局,减少了分解和总装次数,以及长距离铁路运输环节,大幅缩短了发射链条,提高发射效率和效益。

较滴滴出行晚两年成立的嘀嗒,选择了与滴滴不同的赛道。其于2014年推出了基于应用程序的顺风车平台“嘀嗒拼车”,旨在为私人小客车合乘、车主和乘客顺路搭乘提供服务。至2016年时,仅用时2年的嘀嗒乘客已突破1000万人,顺风车业务初具规模,且公司开始引入广告等其他变现模式。

长征十一号运载火箭是我国唯一一款陆海通用发射的固体运载火箭,可以使用3种发射模式执行任务,充分体现了火箭灵活机动的优势。

在此基础上,嘀嗒于2017年启动了双管齐下战略,推出智慧出租车服务,欲在出行领域挖掘更大市场。至此,嘀嗒顺风车+智慧出租车的业务版图正式确立,且公司在2018年初将“嘀嗒拼车”升级为“嘀嗒出行”,进一步明确战略目标。

与长征系列火箭家族其他型号有所不同,长十一火箭是唯一一型固体运载火箭,其“心脏”采用的是固体发动机,结构组成相对简单,具有操作简便、贮存期长等特点。

机构询价创新高,最终定价留足上涨空间

从招股书中能发现,嘀嗒出彩的地方并不少。在抓住2018-2019年的发展机遇后,嘀嗒已是中国最大的顺风车平台,占据66.5%的市场份额;截至2020年6月30日时,嘀嗒出行已在全国366个城市提供了顺风车服务,其拥有约1920万名注册顺风车车主。

从行业发展的趋势来看,嘀嗒值得更多期待,因为整个出行行业仍有较大的发展空间,特别是在顺风车领域,高行业增速有望让市占率第一的嘀嗒从中受益。

运载火箭在陆地发射场发射时,瞄准点及大地方位均可以提前测得。相比之下,海上发射需要开展长时间航向保持、动态方位传递等动基座瞄准技术研究及试验验证。

未来五年顺风车收入或存4倍增长空间

没有任务目标,没有敌人和阻碍,只有任你摆布的房间和杂乱的物品,你可以随意的发挥想象力处理眼前的一团乱麻,把房间整理整齐?好样的!把房间变得更乱?变成垃圾艺术?变得怪异?没问题,任凭你发挥!

车主端资源积累提升核心竞争力 疫情和竞争下仍大幅增长

且于2017年推出的智慧出租车业务稳步推进,截至2020年6月30日时,嘀嗒出行已在86个城市提供了出租车网约服务,成为了中国网约出租车市场的第二大平台。同时,嘀嗒与17个城市的市级或区级出租车协会建立了战略合作伙伴关系,数字化赋能业务持续渗透。

智通财经APP认为,竞争者滴滴的重新上线会对嘀嗒造成一定压力,但与整改后的滴滴相比,嘀嗒在顺风车领域已具有明显优势。要知道,滴滴的两起恶性案件,都不是车主顺路接单,而是专门跑活的黑车司机接了订单。整改之后的滴滴,其顺风车业务的车主端会因为合规要求而减少,这将造成用户体验的下降。目前滴滴顺风车已回归近一年时间,2020年6月19日,据晚点LatePost报道,对比下架前日均100-200万单的成绩,滴滴顺风车回归200天时,订单规模还差距甚远,需要长时间地爬坡。可以说,滴滴想夺回市场还有待观察。

2015年9月25日,长征十一号运载火箭首飞成功,实现了我国运载火箭的架式发射。

多样化快捷服务广受市场青睐

海洋环境适应性是需要着重考虑的问题。在海上发射过程中,运载火箭会受到海洋运输环境、自然环境、海况影响,尤其是盐雾、霉菌等具有海洋特点的自然环境,会直接影响运载火箭设备选型和试验条件制定。

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据Wind数据测算,过去十年A股全部新股发行的平均网上中签率仅为0.045%。相当于1万个人去打新,只有4.5个人能打中,比新房摇号还难。多位券商机构人士预测,因为价格比预期便宜,机构认购踊跃,市场情绪热烈,蚂蚁“打新”会比预想的更加竞争激烈。根据上市发行安排,蚂蚁的网上“打新”申购将在10月29日进行。

而2018年的下半年则是嘀嗒发展进程中的关键节点。由于当时的滴滴顺风车产品存在重大安全隐患,导致郑州、温州等地相继发生乘客乘坐滴滴顺风车遇害的案件,这对滴滴的品牌建设产生了致命打击;且相关监管部门要求滴滴将顺风车业务下线整改,至此“伪顺风”终于得到打击,“真顺风”得以正名。

自2015年9月25日长征十一号运载火箭首飞成功,5年来该型火箭连续10次成功发射,实现了连续10次高精度入轨、连续10次箭上质量零问题、连续10次零窗口准时发射,创造了新一代运载火箭的发射次数纪录。

进入2019年后,顺风车平台服务的裂变式发展带动嘀嗒收入增速跨入新台阶。由于交易总额同比增长347.37%至85亿元,以及平均服务费率从2018年的4.1%提升至6.3%,嘀嗒顺风车平台服务的收入为5.33亿元,同比增长584.5%,以此带动嘀嗒总收入同比增长393.8%至5.81亿元。值得注意的是,嘀嗒自2019年8月在指定城市开始出租车网约服务的变现,因此该业务在2019年录得626万元的收入。

此外,为了保障位于海上发射平台的火箭及人员安全,在组织发射过程中,要研究解决火箭运输、起竖、对接、加注当中的自动化问题,优化测试发射程序,实现无人值守发射。

根据10月26日晚间上交所挂出的公告显示,蚂蚁的初步询价拟申购总量超760亿股,网下整体申购倍数达到284倍,可见抢手程度。

2019年4月5日,滴滴顺风车公众号《滴滴顺风车致大家的一封信》中顺风车事业部负责人张瑞提到“现在,我想把团队过去这段时间的思考呈现给大家,恳请大家检验和监督,帮助我们不断改进。”随后他列出了五条改进措施,而排在第一位的就是“滴滴顺风车要回归顺风车本质,尽全力抵制非法营运”,可见下架前的滴滴顺风车是偏离顺风车本质的。由于车主不以营利为目的是顺风车的重要本质特征,因此,如果有平台再对顺风车车主端进行大规模补贴抢市场,则又有把顺风车平台变成黑车营利场所之嫌,有了前车之鉴,对这种可能触碰监管红线的做法,各平台还是颇有忌惮的。

据招股书,2019年嘀嗒成为了顺风车市场的NO.1,市占率为66.5%。进入2020年后,虽然疫情的冲击对搭乘量造成了一定影响,但二季度已强劲反弹,恢复至2019年同期的近九成水平,自第三季度开始有望重回正增长。

固体运载火箭虽然运载能力相对液体运载火箭较小,但其最大优势在于燃料被提前固化在火箭内,接到发射指令后,从测试到完成发射仅需一天甚至更短时间,能较好地完成自然灾害和突发事件后的应急通信及遥感观测等任务。

蚂蚁定价完成,意味着全球最大规模IPO即将诞生在上海和香港。10月24日,马云在上海外滩金融峰会表示,“这是第一次,科技大公司在纽约以外的地方定价,这是三年前连想都不敢想的,但是今天发生了。”

但随着嘀嗒上市资料的曝光,市场中关于滴滴顺风车重新上线后嘀嗒如何发展的疑问被陆续提出,从超400页的招股书中,智通财经APP找到了该答案。

据弗若斯特沙利文数据显示,从2019至2025年,顺风车的交易总额将从140亿增至1139亿元,年复合增速高达41.8%,较网约车的增速高出30个百分点。保守估计,若嘀嗒2025年时在顺风车市场的市占率为30%,其交易规模约为227.8亿元,是2019年交易规模的4倍。这就意味着,在不提高平均服务费率的基础上,未来5年嘀嗒的顺风车收入或将有4倍增长空间。

按照发行定价,预计绿鞋前A股募资规模1150亿元,绿鞋后A股募资规模1322亿元。其中绿鞋前面向机构和个人投资者的打新规模约220亿元。“僧多肉少”之下,蚂蚁询价数量高出科创板平均值一倍以上,网下申购打新总量达到了284倍,足见抢手程度。

海射有哪些关键要素?

但是,嘀嗒对传统出租车行业的数字化赋能却值得额外重视。虽然网约车随着互联网的普及日益兴起,但传统的出租车扬招服务仍占据市场主流。据弗若斯特沙利文数据显示,2019年时,传统出租车扬招模式的市场份额高达96.3%,即使至2025年时,扬招模式的市场份额仍高达85.9%。

首先要有合适的火箭和海上发射平台。对火箭而言,如果选用固体运载火箭,则具有操作使用方便等优势,但是运载能力受限;如果选用液体运载火箭,发射适应性更强,但是操作使用必然复杂。因此固体和液体火箭都是可行的选择,只是研制难度不同而已。对发射平台而言,则要求发射平台吨位大、稳定性好,能够适应火箭发射环境。随着造船技术的发展,目前大型船舶企业具有足够的技术能力研制海上移动发射平台。

2020年5月30日,长征十一号运载火箭遥八任务发射成功。这是该型火箭首次采用新的发射平台,首次采用2.0米整流罩,首次在西昌卫星中心实施发射任务。

按照发行价计算,蚂蚁市值为2.1万亿元,近12个月市盈率为48倍,未来3年(2022年)市盈率仅24倍,约为科创板上市公司发行市盈率平均值的1/3。除了比科创板公司“便宜”外,和国内外PayPal、美团等其他新经济公司相比,蚂蚁的定价也不高。

询价公告显示,参与蚂蚁IPO初步询价的机构投资者账户近1万个,其中符合资质的配售对象超7000家,约为科创板平均询价数的两倍。基于机构报价,最终蚂蚁A股发行定价为68.8元。

此次发射的吉林一号高分03组卫星由吉林长光卫星有限公司研制,包括3颗高分03C视频星和6颗高分03B推扫星,其中1颗卫星也被命名为哔哩哔哩视频卫星,定制用于互联网科普传播。该组卫星将与在轨的吉林一号卫星组网,为林业、农业、草原、海洋、资源、环境等行业用户提供更加丰富的遥感数据和产品服务。

在两大业务加速发展之际,嘀嗒的业绩迎来爆发。2018年时,嘀嗒的收入为1.18亿元,同比增长140%。其中,顺风车服务的收入同比增长181.28%至7792万元,广告及其他服务的收入同比增长86.81%至3966.5万元。两大变现模式齐头并进。

为满足日益增长的小卫星发射需求,一院推出了“太空班车”“太空专车”和“太空顺风车”等多样化快捷服务。

10次发射创造新一代运载火箭发射纪录

南开大学金融学院教授、中关村互联网金融研究院副院长李全表示,近万家机构投资者账户参与询价,足见蚂蚁IPO在市场上的受欢迎程度,也反映了全球专业机构投资者对蚂蚁增长前景的一致看好。

于行业机遇中快速扩张

记者了解到,目前长征十一号研制团队正在依托海上发射方式,研制更大吨位的系列固体运载火箭,将覆盖1吨至5吨的太阳同步轨道发射能力。届时我国将形成陆海通用的固体运载火箭系列,满足不同卫星用户的发射需求。

据招股书显示,自2018年第二季度开始,嘀嗒的搭乘数便开始放量,连续七个季度录得环比正增长,从2018年二季度的700万次增至2019年第四季度的5470万次,季度复合增速高达40%,增长迅猛。

港股的发行价也于同日公布,为80港元,刨除汇率影响后与A股基本持平。

此外,该型火箭还具备可无依托发射、小时级发射、适应复杂发射环境、能够基于民用船舶实现海上发射等特点,具备很高适应性。截至目前,该型火箭已经在西昌、酒泉、海上实施过发射任务。

随着业务规模的快速扩张,嘀嗒2019年已实现盈利,其经调整净利润为1.72亿人民币,顺利扭亏为盈。且至2020年上半年时,嘀嗒出行在疫情的冲击下表现出了较强的业务韧性,其报告期内的收入为3.1亿元,同比增长65.76%,经调整净利润由亏损321.9万元转为盈利1.51亿元,利润加速释放。

在此次海上发射中,研制队伍还进一步规范了海上发射的流程和分工,固化了管理模式,形成了火箭总装测试发射一体化流程,进一步缩短了出海发射周期。

商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育认为,三五年前,中国优秀的互联网公司要上市,只能去美股或者港股。现在,蚂蚁这样的科技巨头上市发生在A股,而不是发生在海外市场,是国家经济和A股逐渐成熟的标志。

2019年6月5日,长征十一号运载火箭海上发射成功,使我国成为世界上第一个独立掌握海上发射技术的国家。

处于快速发展中的嘀嗒,在受疫情直接冲击的2020年上半年亦表现出了极强的韧性。智通财经APP发现,嘀嗒在上半年的收入为3.1亿元,同比增长66.25%。其中,顺风车平台收入同比增长65.84%至2.72亿元,该增长主要得益于交易总额的稳定以及平均服务费率从4.8%提升至8.3%;而出租车网约服务的收入亦快速放量至1556.1万元。

二是海上发射有利于运载火箭执行特殊轨道发射任务。随着信息技术发展,人们对海上探测提出了更高的要求,小倾角卫星可以实现对某一地区的高频次重访,有利于数据获取,目前数量越来越多。如果火箭从赤道附近发射,可以避免卫星轨道倾角变化消耗能量,既能提高火箭执行该类任务的运载能力,也可以有效的提高卫星在轨寿命。

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同时,从数据上也能证明嘀嗒在滴滴恢复上线后仍快速发展。据市场数据显示,2020年上半年时,滴滴的顺风车业务已在全国300个城市重新上线运营,嘀嗒在竞争与疫情的冲击下,仍实现了66.25%的收入增长和1.51亿元的经调整净利润。

全球用户超10亿的互联网、科技公司总共为6家,分别是苹果、微软、谷歌、Facebook、腾讯、蚂蚁,对应的市值分别为2万亿美元、1.66万亿美元、1万亿美元、7575亿美元、6886亿美元、2.1万亿人民币(约3185亿美元)。多位投资者认为,相较于“10亿俱乐部”里的其他几家公司,蚂蚁的市值还有很大的成长空间。

蚂蚁“A+H”两地上市,有望成为有史以来全球最大的IPO。更具特殊意义的是,这也是史上第一次,科技大公司在美国以外的市场完成大规模定价。无论对A股,还是对科技公司而言,一个新时代已经来临。

值得一提的是,通过蚂蚁的战略配售新发基金,已有超过千万人提前“打新”蚂蚁股票。

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反观嘀嗒,自成立起便深耕顺风车领域,车主注册之时就要提前设定好预设路线,再与合乘者进行顺路匹配,其提供的顺风车体验是以顺路为核心搭建的平等互助而非服务和被服务的真顺风关系。同时嘀嗒坚持低定价,确保不让以营利为目的的黑车司机来平台渔利,从嘀嗒顺风车的定价规则来看,目前采用的是跟公里数有关的一口价,没有长途费、夜间费、拥堵费这些与运营相关的附加费用。据了解,整体水平相当于同一城市专业运营车辆定价的50%。这样的定价对于车主而言能抵消包括油价、过路费以及部分停车费在内的基本出行成本,若计入人工成本、摊销折旧,绝无营利可能。与其他市场不同,出行是民生行业,是强监管下的市场,而不是市场上有监管,因此,嘀嗒这种从一开始就按照顺风车本质特征进行运营的做法,应该也是恶性事件之后,滴滴顺风车下线,而嘀嗒顺风车得到监管放行的根本原因。

交易总额亦随着搭乘数量快速提升,从2018年第二季度的2.43亿人民币连续增长至2019年第四季度的26.42亿元,季度复合增速近50%,高于搭乘次数增速。值得注意的是,2020年第二季度的交易总额已恢复至2019年同期水平,这是因为车主收取的搭乘单价有所提升。

与此同时,嘀嗒自2019年成功实现了扭亏为盈。智通财经APP发现,2018年时,嘀嗒的经调整净亏损仍高达10.68亿元,但至2019年,录得了经调整净利润1.72亿元。从亏损到盈利,主要得益于以下两个方面,其一是收入的爆发式增长以及毛利率的大幅提升;其二,销售及营销费用大幅降低。

据弗若斯特沙利文数据显示,2019年,嘀嗒出租车业务的搭乘次数为1.1亿次,于国内出租车网约市场排名第二。且嘀嗒于招股书中表示,其已和西安地区交通部门及出租车协会展开了全面智慧出租车合作,未来将把合作模式复制到沈阳、徐州及南京等城市,数字化赋能业务持续渗透。

同时研制团队正在论证多功能海上发射平台以保障远海海域发射,其预计将于2021年开赴低纬度地区实施低倾角海上发射任务。

金鑫表示,此次任务不仅一次将9颗吉林一号卫星送入太阳同步轨道,完成同一个轨道面的部署,而且进一步优化海上发射技术流程,提升了海上发射技术的安全性和可靠性,为未来实现海上发射常态化、高频次奠定了基础。

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蚂蚁的超大规模IPO,也为A股带来了稳定、长期的资金流入。据媒体报道,全球顶级主权基金中,六家参与了蚂蚁A股战略配售,包括阿布扎比投资局、新加坡政府投资公司、加拿大养老基金投资公司、淡马锡等,这意味着全球最优质的的长线资金都借蚂蚁IPO重仓A股。

在此背景之下,作为出行第一股的嘀嗒有望享受高估值溢价。

据一院长征十一号运载火箭副总指挥金鑫介绍,这是长征十一号运载火箭继2019年成功完成首次海上发射技术试验后,实施的第一次海上商业化应用发射。

一是海上发射为火箭运载能力提高提供了可行条件。一般情况下,海上发射平台可以在海上大范围移动,理想的发射地点是靠近赤道附近的低纬度区域。如果运载火箭在赤道附近发射,能够最大限度地利用地球自转速度,节省推进剂消耗量,从而提高火箭的运载能力。这意味着,同等起飞规模的运载火箭在赤道附近发射可以具有更高的运载能力,运载效率提升的同时也可以降低单位质量有效载荷发射成本。

从上述的分析中能发现,滴滴的下线整改确实给嘀嗒提供了一个绝佳的发展机会,凭借在顺风车领域的多年积累,嘀嗒亦顺势而起,实现了业务规模与业绩的双重爆发。而随着滴滴顺风车业务于2019年11月20日的重新上线,市场有观点认为嘀嗒的顺风车业务将重新面临挑战。

而在网约出租车方面,嘀嗒以轻资产运营模式在86个城市启动了服务,于该领域中站稳了脚跟,该行业未来5年仍有近10%的年复合增长,嘀嗒亦将从行业的增长中受益,但能否从滴滴的手中夺得更大市场份额仍有待观察。

而在顺风车业务外,嘀嗒的智慧出租车业务亦持续快速推进。该业务包括两大部分,其一是对接出租车与乘客的网约出租车服务;其二是对扬招出租车的数字化赋能。嘀嗒是数字化扬招出租车服务的开拓者和领先者,其研发了多种数字化工具,并开发了凤凰出租车云平台,使传统出租车队便于运营和管理。

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“长征十一号”为四级固体运载火箭,全长约20.8米,最大箭体直径2米,总质量约58吨,主要用于发射近地轨道和太阳同步轨道有效载荷。记者从一院了解到,该型火箭的技术特点相较我国其他运载火箭有鲜明特色,下面就来告诉你,它是一枚怎样的“快响利箭”。

网下申购倍数高达284倍,“打新”竞争前所未有

运载火箭发射的任务目标是将有效载荷可靠、安全、经济地送入预定轨道。与常规的陆地发射不同,在海上发射运载火箭具有三大优势。

三是海上发射将大幅提高火箭发射安全性。对内陆发射而言,落区安全是发射任务设计中必须考虑的重要因素。落区选择不仅影响制约发射轨道设计,可能由于落区选择问题而降低火箭运载能力;而且在实际发射中,还需要对火箭助推器、一级和整流罩等分离体的实际落区进行人口疏散,确保不发生安全问题。对海上发射而言,由于远离人口稠密地区,火箭落区可选择范围很大,对火箭而言发射轨道设计更加方便,同时落区安全性也可以大幅提升。

博时消费创新基金基金经理肖瑞瑾表示,美股市值前十的公司中,有7家为科技公司。美股能出现长达十年的牛市,也主要靠这些高成长性的科技公司带动。在重量级金融科技公司的带动下,更多科技公司将登陆科创板,A股也有望迎来慢牛行情。

而作为赋能传统出租车行业的开拓者和领先者,嘀嗒截至2020年上半年时,已与17个城市的市级或区级出租车协会建立了战略合作伙伴关系,并与西安、沈阳、徐州、南京4个城市开展全面智慧出租车合作。2020年6月,在智慧出租车示范城市西安,嘀嗒已为约940万次出租车出行提供数字化服务,占市内出租车出行总趟次64.0%,智慧码日均扫码达31.2万次,目前,嘀嗒已是数字化扬招业务的开拓者及领先出行平台了。

3种模式灵活机动适应性强

发行方案显示,蚂蚁将在A股发行不超过16.7亿股的新股,其中初始战略配售股票数13.4亿股,供机构和个人投资者“打新”股票数3.34亿股(绿鞋机制前)。按照每股价格计算,绿鞋前A股募资总规模为1150亿元,其中面向A股机构和个人投资者的“打新”规模超过220亿元。

科技大公司首次在美国外定价,引全球长线资金入A股

轻资产运营模式下的强盈利能力

截至2020年上半年时,嘀嗒的顺风车业务注册顺风车车主已达1920万,认证顺风车车主达980万。丰富的车主端资源遍布全国366个城市,可为乘客提供更多的选择,这使得车主、乘客之间的匹配效率越加高效,服务对乘客的吸引力加强,嘀嗒的竞争力随规模的扩张进一步提升。